馬爽

經過短暫反彈之后，近期雞蛋價格再度步入下跌通道。農業農村部發布數據顯示，截至4月9日，中國雞蛋市場平均批發價為3.89元/斤，跌破2月20日創下的階段新低4.15元/斤。

業內人士表示，當前產蛋雞存欄處于歷史高位，且正值產蛋高峰期，未來雞蛋產能釋放將加劇市場供應壓力。此外，二季度為蔬菜、豬肉傳統消費淡季，價格存在走弱預期，雞蛋對其替代效應減弱，且隨著氣溫轉暖及6月南方梅雨季到來，雞蛋儲存難度加大，終端需求缺乏持續增長動力。因此，二季度雞蛋市場供需矛盾或會加劇，不排除蛋價再創新低的可能。

開年至今蛋價先降后漲再降

經過短暫反彈之后，近期全國雞蛋市場再次降溫，價格重回跌勢。

以京城“菜籃子”——北京新發地農產品批發市場信息為例，1月16日，散裝雞蛋平均價為5.4元/斤，此后價格走低，2月20日至3.9元/斤，隨后迎來上漲，3月4日達到4.25元/斤，近期則再度走低，4月9日報3.9元/斤。

不僅是北京，放眼全國雞蛋市場來看，開年來也呈現先降后漲再降態勢。農業農村部發布的數據顯示，截至1月13日，中國雞蛋市場平均批發價為5.08元/斤，2月20日該價格為4.15元/斤，3月10日為4.27元/斤，4月9日報3.89元/斤。

“前期蛋雞養殖高利潤以及雞苗高補欄情況帶來的雞蛋市場供應過剩在一季度有所顯現。”一德期貨生鮮畜牧分析師易樂表示，春節后，在蛋價跌至成本線附近后，產業樂觀心態受到一定程度的影響，小幅增加老雞淘汰量。不過，由于蛋雞養殖虧損出現時間較以往相比偏早，且持續時間不長，因此淘汰量有限。另外，春節過后，低蛋價觸發養殖端換羽熱情，部分養殖戶通過換羽方式度過節后蛋價淡季階段。同時，低蛋價觸發市場囤貨熱情，各環節補貨熱情較高。在低價囤貨及換羽等因素影響下，雞蛋市場供應端邊際有所改善，蛋價出現季節性反彈。

不過，這一走勢并未能持續。易樂表示，隨著蛋價上漲，養殖端淘汰老雞熱情再次下滑，疊加前期補欄雞苗新開產量繼續增加，雞蛋市場供應端壓力再次累積，蛋價再次陷入跌勢。

卓創資訊雞蛋分析師劉梅表示：“今年以來，受需求端先強后弱影響，蛋價整體呈現高位回落走勢。另外，受到供應端持續增加影響，蛋價多數時間處于近三年低位。”

二季度市場供需矛盾或加劇

從供應端來看，劉梅表示，根據影響產蛋雞存欄量的重要指標補欄量、出欄量、上月存欄基數等推斷，4月-6月產蛋雞存欄量理論值環比增幅分別為0.46%、0.23%、0.53%，這意味著在產蛋雞存欄量將呈現持續增加趨勢，6月將增至13.3億只左右，因此二季度雞蛋供應壓力將持續增加。

從需求端來看，劉梅表示，4月初有清明節提振，雞蛋市場整體需求尚可，但清明節過后，市場缺乏節日支撐，終端環節消費低迷，加之后期隨著氣溫升高，雞蛋存儲時間縮短，下游采購意向較為謹慎，市場需求將呈下降趨勢。4月末至5月初，受勞動節因素拉動，雞蛋市場需求或有所提升。但5月中旬以后，隨著氣溫進一步升高，南方空氣濕度開始增加，雞蛋易出質量問題，需求或再次呈現下降趨勢。6月，南方將進入梅雨季節，市場進入傳統淡季，需求將進一步下降。因此，二季度市場需求或呈“減-增-減”的變化趨勢，需求端對蛋價提振作用或有限。

在雞蛋市場供應端持續增加、需求端提振作用有限的預期下，養殖端會否選擇通過去產能等方式來扭轉供需格局?對此，國元期貨農產品分析師柴穎華表示，一季度，飼料成本上升，疊加春節后蛋價大幅走弱，蛋雞養殖利潤由盈轉虧。不過，由于近幾年蛋雞養殖均處于盈利狀態，養殖端抗跌能力較強，面對淡季短期虧損，主動大幅去產能的意愿不強，加之產蛋雞存欄處于歷史高位，供給壓力改善預期不大。

從消費替代性關系上看，蔬菜、豬肉與雞蛋的關聯最強。柴穎華表示，2024年冬季在田蔬菜面積同比增加，疊加2025年春季氣候適宜，預計二季度全國蔬菜供應整體充足。2025年，生豬行業也處于產能恢復兌現期，市場供給充足。此外，二季度為蔬菜、豬肉消費淡季。在供強需弱格局下，預計二季度蔬菜、豬肉價格將維持低位，也不利于雞蛋市場消費。

蛋價或會再創新低

目前來看，二季度雞蛋市場基本面情況已較為清晰。

“前期蛋雞養殖高盈利水平及高養殖熱情導致的補欄增多情況將逐步兌現，二季度蛋雞開產量將較前期明顯增多。”易樂表示，按照當前淘雞日齡(530天左右)，淘汰的老雞數量無法覆蓋新開產的增量，正常淘汰節奏下，供應壓力在4月將得到快速釋放。同時，目前冷庫庫存因為春節后入庫還未出庫起不到蓄水池作用，甚至有被動出庫的可能。隨著氣溫回升，貿易商庫存空間也在壓縮，蛋價可能會持續走弱，直到大幅淘雞情況出現才有可能逆轉短期供應過剩格局。

易樂也認為，進入2025年后，蛋雞養殖端成本有所上漲，基本回升至2024年9月左右水平，同時伴隨著蛋價下跌，當前養殖利潤已顯著縮水，但虧損時間及幅度均有限，遠達不到去產能的效果。考慮到未來產能變化，二季度養殖端虧損程度或會擴大。

對于蛋價后市，劉梅認為，二季度，供應端將持續增加，而需求端提振作用或有限，雞蛋市場供需矛盾將加劇，蛋價或會再創新低。具體來看，清明節過后，受市場需求減弱以及供應增加影響，蛋價將持續走低，全國均價或會跌至3元/斤左右。4月下旬及5月上旬，市場需求或有好轉，有望拉動蛋價觸底回升，但在供應端壓力制約下，漲幅料有限，上漲空間或在0.20元/斤左右。5月中旬以后，隨著需求逐漸減弱，市場供需矛盾加劇，6月下旬蛋價最低或會跌至2.70元-2.80元/斤。

柴穎華持相似觀點，其認為，二季度，雞蛋市場供需矛盾較為突出，疊加玉米、豆粕價格進入整理期，短期上行動力受限，成本端繼續提供強支撐的延續性不足，建議對雞蛋期貨2505、2506、2507合約維持逢高沽空思路。

在東證衍生品研究院高級分析師吳冰心看來，二季度，雞蛋市場將面臨需求走弱與產蛋量增加雙重壓力，蛋價或繼續承壓，階段性反彈行情可關注端午等節假日市場備貨需求情況。