近年來，隨著資本市場的不斷發(fā)展和投資者需求的日益多樣化，公募基金領(lǐng)域涌現(xiàn)出了諸多創(chuàng)新產(chǎn)品。其中，近期多家公募機(jī)構(gòu)布局的風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品今年以來表現(xiàn)較好，逐漸成為公募量化投資領(lǐng)域的新寵。

風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品，主要是在特定投資風(fēng)格的基礎(chǔ)上，通過運(yùn)用一些量化或主動管理等策略來增強(qiáng)收益。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，它的投資策略通常是基于某種已經(jīng)被市場認(rèn)可的投資風(fēng)格，如價值型、成長型、大盤股風(fēng)格等，在遵循這種特定風(fēng)格的同時，獲取超越該風(fēng)格基準(zhǔn)指數(shù)的收益，達(dá)到“Smart-Beta+Alpha”的效果。

通過量化手段提升組合業(yè)績表現(xiàn)

“風(fēng)格增強(qiáng)類基金”包括紅利主題基金、價值股風(fēng)格基金、成長股風(fēng)格基金以及指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品等，是指基于市場不同的風(fēng)格輪動特征，捕捉并聚焦某一特定風(fēng)格特點，通過精準(zhǔn)定位市場中的風(fēng)格因子，以此獲取較優(yōu)收益的投資產(chǎn)品。

近期多只風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品發(fā)行。數(shù)據(jù)顯示，11月份以來截至11月20日，按認(rèn)購起始日計算，78只開啟認(rèn)購的新基金中，就包括多只不同風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品，從名稱來看，包括成長1只、價值1只、紅利6只、大盤2只。

博道基金連發(fā)兩只風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品：博道大盤成長A(022003)與博道大盤價值A(chǔ)(021915)，分別重點關(guān)注大盤價值或成長風(fēng)格相關(guān)上市公司股票的投資機(jī)會，均通過數(shù)量化的方法進(jìn)行組合管理與風(fēng)險控制。

排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品運(yùn)營曾方芳向《證券日報》記者表示，風(fēng)格增強(qiáng)策略產(chǎn)品的發(fā)行，一方面體現(xiàn)了投資者對多元化投資選擇的追求以及基金公司在產(chǎn)品創(chuàng)新和滿足投資者需求方面的努力;另一方面表明工具化投資越來越受到投資者追捧，使得市場對工具化投資的需求提升。

風(fēng)格增強(qiáng)類基金的一大特點是，在確定了投資風(fēng)格后，采用量化增強(qiáng)的方式來進(jìn)一步挖掘超額收益。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《證券日報》記者進(jìn)一步介紹，這包括運(yùn)用先進(jìn)的量化模型，對選定風(fēng)格內(nèi)的個股進(jìn)行精細(xì)化篩選和權(quán)重配置，以期在保持風(fēng)格穩(wěn)定性的同時，通過量化手段提升組合的業(yè)績表現(xiàn)。

此次擔(dān)任博道基金上述兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理——博道基金量化投資總監(jiān)兼量化投資部總經(jīng)理楊夢，在談及如何錨定風(fēng)格、如何做增強(qiáng)時表示，在市場Beta的基礎(chǔ)之上，先加上一層風(fēng)格，形成“Smart-Beta”，在這個基礎(chǔ)之上再去爭取提供超額收益。

其中關(guān)鍵的一步是，在選股池中進(jìn)一步精選個股，對風(fēng)格做增強(qiáng)。楊夢表示，首先，學(xué)習(xí)優(yōu)秀的主動選股思路，基于對投資邏輯的本質(zhì)理解，去改進(jìn)相關(guān)因子，提升選股的有效性;其次，依托公司“指數(shù)+”系列產(chǎn)品背后運(yùn)作的一套多因子模型體系，借助機(jī)器學(xué)習(xí)的算法，把因子庫放到選股池中再去做一層檢驗，挑選“高分”個股。

滿足多元化投資需求

值得注意的是，風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品的表現(xiàn)會受到市場環(huán)境和宏觀周期的影響。楊德龍表示，在不同的市場階段，不同的風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品會呈現(xiàn)出差異化的表現(xiàn)。例如，在牛市環(huán)境下，成長型風(fēng)格往往因市場樂觀情緒和盈利增長預(yù)期而表現(xiàn)突出;而在熊市或市場波動較大的時期，紅利風(fēng)格基金則可能因其穩(wěn)定的股息收益和較低的市場波動性而受到投資者的青睞。

市場的輪動行情也可以對應(yīng)不同的風(fēng)格增強(qiáng)類產(chǎn)品。巨豐投顧高級投資顧問陳宇恒向《證券日報》記者表示，為了實現(xiàn)超額收益，這類工具類基金通常采用的策略也不相同。

例如，今年下半年，中歐基金多資產(chǎn)團(tuán)隊對權(quán)益資產(chǎn)的Beta做了細(xì)化處理，分解成紅利、價值、質(zhì)量、景氣四大類獨特的“Smart-Beta+Alpha”策略。

中歐基金表示，這四大類策略都是過往中長期具有超額收益的投資策略，并且彼此之間在不同宏觀環(huán)境下表現(xiàn)并不一樣。正是因為每個策略的收益來源完全不一樣，所以策略組合有機(jī)會在收益目標(biāo)不變的情況下，享受分散化配置帶來的波動性下降。

曾方芳表示，當(dāng)前資本市場長期向好的底層邏輯未變，市場情緒偏積極，聚焦于價值、成長、紅利等因子的風(fēng)格增強(qiáng)策略產(chǎn)品契合當(dāng)前市場趨勢和投資者的需求，通過量化手段精選個股，可以在嚴(yán)控風(fēng)險的同時追求一定的超額收益，因此在當(dāng)下的市場周期和風(fēng)格輪動中具有較好的適應(yīng)性。

對于投資者如何選擇風(fēng)格增強(qiáng)類基金，陳宇恒表示，需要充分考慮市場環(huán)境、個人風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)等因素，以制定合理的投資策略組合，提高投資組合的抗風(fēng)險能力和穩(wěn)定性。同時，也需要根據(jù)市場變化及時調(diào)整策略組合，以適應(yīng)不同市場行情下的投資需求。