來源：富國基金

01

全球科技創(chuàng)新方興未艾

2023年以來，由ChatGPT掀起的人工智能的浪潮席卷全球。雖然AI板塊在二季度表現(xiàn)亮眼后三季度表現(xiàn)又較為黯淡，但從長期來看這輪產業(yè)周期僅僅是一個開始,板塊短期調整并不影響產業(yè)的長期投資機會。當前海外已經開始進入商業(yè)落地階段，9月中旬以來微軟等巨頭正在加速推出AI新產品和服務，海外映射有望驅動新一輪AI行情，尤其是軟件端的“AI+應用”。

02

國內科技自主可控正當時

國內要真正實現(xiàn)新一輪科技創(chuàng)新的蓬勃發(fā)展,相關產業(yè)必須形成完整的自主閉環(huán)。8月下旬華為新機發(fā)布是國內科技自主化的一個標志性事件，顯著提振了市場對于科技自主可控的信心。在市場整體仍處于相對弱勢整理的大環(huán)境下，以華為為主線的消費電子和汽車板塊成為市場追逐的的題材熱點，與以減肥藥為主線的醫(yī)藥板塊一起走出了“遙遙領先”和“藥藥領先”之勢。

03

消費電子鏈：內外需共振，行業(yè)拐點有望到來

近年來，全球智能手機市場遭遇“寒冬”，2023Q2全球智能手機出貨量2.65億部，同比降幅收窄至個位數(shù);國內市場7月國內市場出貨量同比增速延續(xù)6月的負增長，但同比下滑幅度收窄明顯。近期在各大手機廠商密集發(fā)布新機等因素的催化下，9月國內手機銷量表現(xiàn)有一定的好轉，華為對明年手機出貨量指引的上修則進一步提振產業(yè)鏈需求;此外，9月手機電腦和音視頻設備等傳統(tǒng)消費電子的出口亦出現(xiàn)回暖。隨著庫存去化以及產業(yè)鏈調整，內外需共振有望帶動消費電子自底部復蘇。

04

消費電子鏈：技術創(chuàng)新步伐持續(xù)，國產替代持續(xù)演繹

一方面，衛(wèi)星通信、星閃技術等新機創(chuàng)新有望帶動相關產業(yè)鏈的成長機遇;另一方面，國產高端機的回歸帶動產業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)(如射頻前端、模擬芯片、高端CIS芯片等)的國產替代加速，不過在技術封鎖形勢下，要享受半導體等領域國產替代的紅利，仍需以時間換空間。

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汽車鏈：城市NOA落地加速，智能化奇點已至

一方面，智能汽車(L2+)的滲透率僅為6%，與2020年的新能源車相當，這意味著智能汽車有望復刻過去新能源車的普及路線，從導入期進入高速成長期;另一方面，在技術進步、用戶需求、政策催化等背景下，下半年城市NOA迎來較大規(guī)模釋放，用戶痛點得到解決，汽車智能化或將迎來拐點。

06

汽車鏈：智選模式率先跑通，行業(yè)業(yè)績有望釋放

汽車業(yè)務可借鑒手機業(yè)務經驗，并產生諸多協(xié)同效用。10月15日AITO問界宣布，問界新M7上市首月的大定訂單已超6萬單，意味著華為智選商業(yè)模式已經走通。隨著后續(xù)華為智選模式其他新車型以及其他車企的智能汽車的公布或上市，智能汽車或逐漸進入井噴式爆發(fā)時代，行業(yè)整體業(yè)績空間有望進一步上升。

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算力鏈：算力需求快速增長，國產算力重要度躍升

10月17日，美國政府更新了針對人工智能(AI)芯片的出口管制規(guī)定，進一步加大對我國AI芯片的管制力度。而隨著算力新基建計劃疊加AI大模型不斷升級推動算力需求快速增長，在算力自主可控的背景下，國產算力產業(yè)鏈有望進一步崛起。

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權益資產買在當下，科技股行情有望持續(xù)

從資金面表現(xiàn)看，經濟弱復蘇下，科技成長對活躍資本市場相關政策的敏感性相對更高，9月TMT成為資金尤其是杠桿資金主要加倉的板塊。往后看，國內基本面修復及海外利率下行均是確定性較高的事件，當前或是權益資產的布局良機。隨著市場風險偏好提升，疊加AI海外映射與國內多家大模型備案落地，以及華為新機和智能汽車引發(fā)的電子產業(yè)鏈國產化變革，科技成長板塊有望占優(yōu)。

(文章來源：富國基金)