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證券時報記者 江聃

4月11日，國家統計局公布數據顯示，3月份全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲0.7%，工業生產者出廠價格指數（PPI）同比下降2.5%，兩個數據的表現均低于市場預期值。接受證券時報記者采訪的專家認為，3月CPI同比漲幅低位下行，主要原因是菜價下跌較快，國際原油價格下行，以及國內汽車“價格戰”等，PPI同比降幅擴大則受上年同期石油、煤炭、鋼材等行業對比基數走高影響。展望后期，專家認為要持續提振需求，貨幣與財政政策有空間，要適時發力。貨幣政策方面，可以考慮從引導商業銀行下調存款利率入手。

最新數據顯示，3月CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月回落0.3個百分點，創下2021年10月以來新低，也低于市場預期值。而據測算，3月扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.7%，漲幅比上月擴大0.1個百分點。

民生銀行研究院指出，3月CPI同比表現弱于預期，主因是食品和能源的非核心通脹因素的價格下降。東方金誠首席宏觀分析師王青將主要原因總結為，3月菜價下跌較快，國際原油價格下行，以及國內汽車“價格戰”影響等。

3月份CPI的分項數據表現分化。如：從同比看，蔬菜價格下降11.1%，降幅擴大7.3個百分點；從環比看，鮮菜價格下降更是影響CPI總降幅近六成。但同期服務價格同比上漲0.8%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，其中飛機票、賓館住宿、交通工具租賃費、旅游價格分別上漲37.0%、6.1%、5.9%和5.3%，漲幅均有擴大。從環比看，賓館住宿和飛機票價格也都上漲。

“消費修復對物價的影響主要體現在飛機票、賓館住宿及旅游價格較快上漲方面，但對整體物價水平影響不大。”王青說，當前居民消費處于修復過程，但力度較為溫和，消費信心尚待進一步提振。

啟錸研究院首席經濟學家潘向東也對證券時報記者表示，3月核心CPI略有回升。但整體來看，很難寄希望居民消費意愿和消費能力在短期內得到大幅改善，復蘇將是一個緩慢的過程。2023年全年CPI同比或許將保持在相對溫和水平。

3月PPI環比繼續持平，同比降幅擴大。數據顯示，3月PPI同比下降2.5%，降幅比上月擴大1.1個百分點，降幅大于市場預期的2.3%。國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，這主要是受上年同期石油、煤炭、鋼材等行業對比基數走高影響。民生銀行(600016)研究院則指出，PPI環比企穩反映在外需偏冷的情況下內需有所支撐。潘向東認為，目前PPI仍可能處在探底過程中，預計CPI-PPI同比剪刀差的擴張表現將持續至年中左右。

結合3月份CPI和PPI的表現，機構對于政策加力的期待更加堅定。王青表示，目前尚未發現消費反彈引發物價較快上漲的跡象，下一步政策促消費的空間較大，迫切性也較強，其中貨幣政策也有條件向穩增長方向適度發力。

民生銀行研究院認為，貨幣與財政政策仍有適時發力空間，尤其在貨幣政策方面，可以考慮從引導商業銀行下調存款利率入手。原因在于，一是歐美加息在年中即將臨近尾聲，對我國利率調整的制約在減小；二是可以緩解商業銀行息差壓力，歐美銀行業的危機表明，金融系統的信心和穩健是支持實體健康發展的重要支撐；三是可以促進居民消費和企業投資；四是當前中國制造業正在向產業鏈高端升級，資本市場在這方面的資源配置效率要優于間接融資市場，降低利率可吸引更多資金要素流向資本市場。