作 者丨葉麥穗

編 輯丨李玉敏

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圖 源丨圖蟲

逆回購全面大漲，市場有了過節(jié)的氣氛。今日GC001盤中漲幅一度接近60%，最高沖至5.5.05%，此外跨年品種GC002最高沖至5.095%。根據(jù)國債逆回購的交易規(guī)則，結(jié)合元旦放假時間來看，12月29日將是操作國債逆回購的最佳時點之一。當日只需投資1天期逆回購就可以賺到4天的利息，并且資金在1月3日開盤前就能到賬，不耽誤投資使用。

短線回購利率表現(xiàn)活躍

人民銀行12月28日公告稱，為維護年末流動性平穩(wěn)，2022年12月28日人民銀行以利率招標方式開展了1890億元7天期和130億元14天期逆回購操作，中標利率分別為2.00%、2.15%。由于今日有190億元逆回購到期，人民銀行今日公開市場實現(xiàn)凈投放1830億元。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛接受21世紀經(jīng)濟報道記者采訪時表示，元旦小長假疊加新政下消費回暖，短期流動性需求顯著上升。

融智投資FOF基金經(jīng)理胡泊表示，最近逆回購利率上行，主要原因是接近年末，整個市場資金相對緊張，以銀行為代表的相關(guān)金融機構(gòu)，每次年末都會有資金回籠的動作，從而會降低整個市場的流動性，導致像同業(yè)拆借等相關(guān)的利率都會上行，也會帶動股市內(nèi)的逆回購利率上行，每次在季末和半年末也會有同樣的現(xiàn)象出現(xiàn)。

短端利率漲跌不一。12月28日，短期限Shibor漲跌不一。1天期Shibor下行11BP報0.52%，7天期Shibor上行1.5BP報2.02%。此外，更長期限Shibor全線上行，其中，14天期Shibor上行11BP報3.19%。從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至2.15%，與政策利率基本持平。整體顯示資金面較為充裕，平穩(wěn)過節(jié)無虞。

不過交易所的利率表現(xiàn)得較為活躍，特別是1天和2天的品種，充滿了“年味”。上交所1天國債逆回購利率（GC001）今日盤中的漲幅一度逼近60%，達到5.505%，不過尾盤出現(xiàn)回落，最終上漲40.4%，報4.935%。上交所2天國債逆回購利率（GC002）盤中沖擊到5.095%，收盤漲35.4%，報4.685%。

12月21日，央行召開會議傳達學習中央經(jīng)濟工作會議精神會議，會議強調(diào)要高度重視做好歲末年初各項工作。

中信證券(600030)首席經(jīng)濟學家明明12月22日稱，臨近跨年時點，銀行融出意愿降低，疊加雙節(jié)臨近而現(xiàn)金需求回升，年底資金面波動收緊的可能性仍存，預(yù)計短期內(nèi)同業(yè)存單利率易上難下。但是考慮到央行已經(jīng)通過各類操作平抑市場波動，銀行負債管理也需要考慮同業(yè)存單成本升高的影響，因此存單利率缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)，明明認為，MLF利率依然是同業(yè)存單的 “定價錨”，在贖回潮告一段落以及跨年時點結(jié)束后，市場或許會迎來階段性交易機會。

隔夜加權(quán)平均利率連續(xù)6日低于1%

需要特別指出的是，雖然跨年仍呈現(xiàn)小小的資金面緊張，但整體資金面依然寬裕。隨著央行持續(xù)在公開市場凈投放，銀行間市場存款類機構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購利率（DR001）不斷走低。DR001加權(quán)平均利率跌破2020年12月下旬的低點， DR001加權(quán)平均利率截至17時報0.4759%。

本周以來，市場短端利率持續(xù)處于偏低水平，其中隔夜利率表現(xiàn)最為明顯。DR001加權(quán)平均利率不斷走低，并在12月21日跌破1%，此后繼續(xù)下探，目前已經(jīng)連續(xù)6個交易日DR001加權(quán)平均利率低于1%。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近幾個交易日市場短端利率持續(xù)處于偏低水平的原因在于：近期央行為應(yīng)對跨年流動性收緊趨勢，明顯加大了公開市場操作力度，特別是連續(xù)實施了千億級別的14天期逆回購。這在很大程度上緩解了市場對資金面的擔憂，市場流動性不緊反松，跨年無虞。

國泰君安(601211)分析師覃漢表示，全國疫情散狀點發(fā)疊加阻斷銀行理財負反饋，央行有必要繼續(xù)維持偏松的資金面，銀行理財轉(zhuǎn)表內(nèi)存款短暫提升銀行自營的融出能力，資金面寬松邏輯在短期內(nèi)依然成立。2022年12月23日，R001、DR001分別創(chuàng)下2022年年內(nèi)新低，絕對價格水平與疫情首次爆發(fā)后2020年4月份、永煤事件爆發(fā)后2020年12月份接近，處于歷史低點。過去一周（12月19日-12月23日）跨年逆回購投放量達7140億元，遠超過去幾年同期水平，央行呵護銀行間市場流動性意圖明顯，但跨年結(jié)構(gòu)性分層現(xiàn)象難以消除。

展望后續(xù)，多位專家表示，央行或?qū)⒗^續(xù)適度增加流動性投放，流動性平穩(wěn)跨年無虞。

“考慮到機構(gòu)短期流動性需求增加，市場利率處于略高于政策利率水平，但由于財政、貨幣政策持續(xù)發(fā)力，央行呵護資金面的信號持續(xù)釋放，市場預(yù)期穩(wěn)定，流動性有望繼續(xù)保持合理充裕。”光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華稱。

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本期編輯 劉雪瑩

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