什么是交易商持倉?

交易商持倉指持倉頭寸超過CFTC規定的交易商，被分為商業和非商業持倉，核心內容是非商業持倉，非商業持倉通常來自投機資金，因此又被稱為持倉。

交易商持倉的指標指的是什么內容?

考察各類交易商持倉情況的指標主要有兩個。第一個指標是每種類型的交易商持倉占總持倉的百分比，即各類交易商持有的多頭和空頭總和除以2倍的總持倉量.例如，商業持倉比例為(CL+CS)/2(TOI)。第二個指標是各類交易商的凈多頭百分比(the percent net long，以下簡稱PNL)，等于各類交易商的多頭持倉減空頭持倉除以該類交易商的總持倉.例如，商業持倉的PNL為(CL-CS)/(CL+CS)。Sanders等(2004)曾選用該指標作為交易商持倉指標考察能源市場上交易商持倉與價格波動的關系。我們在本文的研究中沿用這一指標來衡量交易商持倉情況。表1給出了兩個指標的基本統計特征.觀察各類持倉占總持倉的比例可以看出，商業交易商是銅期貨市場上的最大持倉者，其持倉占總持倉的比例達到57.6%.其次是非商業持倉，其在銅期貨市場上的持倉比例占到總持倉的29.6%.持倉量最少的是非報告持倉，僅占12.8%。在凈持倉方面，數據顯示和非報告持倉者主要持有凈多頭寸。與之相反，商業持倉主要持有凈空頭寸.這說明在期銅市場上，套期保值者進行的主要是賣期保值，通常處于凈空狀態.而由于市場總持倉需要保持衡Li2J，在商業套保商處于凈空狀態的同時，非商業投機持倉就處于凈多頭部位.從PNL指標來看，幾類交易商的PNL均表現出較大的波動，尤其是非商業持倉，其凈多百分比的標準差達到30.7%,PNL的波動范圍從-42.3%(空頭)至75.5%(多頭).顯然，盡管非商業持倉不是市場上最大的持倉，但是其持倉波動最為頻繁。