黃金通常與股市呈負(fù)相關(guān)走勢。黃金本應(yīng)在市場下跌時(shí)充當(dāng)避險(xiǎn)資產(chǎn)，反之亦然。過去20年，黃金峰值出現(xiàn)在2011年8月的大蕭條時(shí)期，而這一時(shí)期的低點(diǎn)出現(xiàn)在1999年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅之前。

在2020年的環(huán)境下，受經(jīng)濟(jì)負(fù)增長和負(fù)利率的影響，黃金得以大放異彩。截至今年5月中旬，金價(jià)累計(jì)上漲逾13%。同期，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌超過9%，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌約15%。

然而，在比較黃金與股票市場的長期表現(xiàn)時(shí)，根據(jù)所分析的時(shí)間段，存在顯著差異。在過去的30年里，黃金價(jià)格上漲了近280%，道瓊斯指數(shù)上漲了800%。如果把時(shí)間縮短到過去的15年，金價(jià)已經(jīng)上漲了278%，幾乎與30年前的漲幅完全一致。但是，道瓊斯指數(shù)僅增長了170%。如果回溯100年前，股價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過金價(jià)。

利率

從歷史上看，利率是影響黃金價(jià)格的主要因素。通常情況下，當(dāng)利率上升時(shí)，金價(jià)就會下跌。這是因?yàn)辄S金不支付利息或股息，而計(jì)息投資更具吸引力。過去幾年全球利率的下降，包括美國10年期利率接近歷史低點(diǎn)，也推動金價(jià)走高。

過去100年，投資級公司債券的平均年回報(bào)率超過5%。過去30年，公司債券的回報(bào)率約為450%，比黃金同期的回報(bào)率高出60%。然而，在過去的15年里，回報(bào)率基本差不多。

房價(jià)

與股票/債券市場與黃金之間的歷史相關(guān)性不同，房價(jià)的變化與黃金價(jià)格的變化之間沒有直接的相關(guān)性。雖然房地產(chǎn)和黃金都是有形資產(chǎn)，都可以用來對沖通脹風(fēng)險(xiǎn)，但它們往往不會同時(shí)變動。

然而，美元價(jià)格的變化會極大地影響黃金的價(jià)值，因?yàn)辄S金是以美元計(jì)價(jià)的。通常情況下，美元走強(qiáng)對黃金價(jià)格是不利的，因?yàn)檫@會讓投資者和其他國家的政府用本國貨幣購買黃金變得更加昂貴。如果美元走軟，黃金對外匯買家來說就會變得更便宜，從而推高金價(jià)。

作為影響金價(jià)的最大因素，黃金實(shí)際利率即使在全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的情況下，也應(yīng)該會保持支撐性，因此過去一年黃金的漲勢可能會繼續(xù)。

美聯(lián)儲幾乎已經(jīng)批準(zhǔn)了一個(gè)極為寬松的利率環(huán)境，并暗示，即便是強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長也不會導(dǎo)致今年加息。如果新冠疫情繼續(xù)擾亂全球經(jīng)濟(jì)，黃金價(jià)格可能會繼續(xù)上漲。不過，監(jiān)控其他市場有時(shí)可以了解黃金的走勢。

多國解封經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，黃金短期多頭過于擁擠

現(xiàn)貨金周二震蕩微跌，承壓于1740關(guān)口下方，現(xiàn)報(bào)1736.36美元/盎司附近，跌幅約0.18%。日線圖看，金價(jià)仍延續(xù)高位震蕩，漲勢受阻于布林帶上軌，MACD死叉但動能減弱，KDJ金叉、指數(shù)接近50;暗示后續(xù)走勢仍多空焦灼。

(現(xiàn)貨黃金日線圖)

因隨著更多國家放松封鎖限制，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，打壓避險(xiǎn);但美國抗議活動、國際緊張關(guān)系及美元走軟都限制金價(jià)跌幅。

荷蘭銀行貴金屬分析師Georgette Boele對黃金短期的漲勢持懷疑態(tài)度，認(rèn)為黃金頭寸仍然非常擁擠，因此目前不建議重新進(jìn)入多頭黃金頭寸。該銀行預(yù)測在未來三個(gè)月內(nèi)將黃金價(jià)格大幅下跌。

Boele稱，從現(xiàn)在開始的三個(gè)月內(nèi)，預(yù)計(jì)金融市場將出現(xiàn)另一波避險(xiǎn)潮。認(rèn)為投資者將結(jié)清部分黃金倉位(ETF和/或投機(jī)性倉位)。但指出，過去一個(gè)月的黃金交易模式顯示出回彈力，投資者逢低買入，金價(jià)始終堅(jiān)守在1700美元/盎司上方。

每次黃金出現(xiàn)出現(xiàn)回調(diào)，似乎投資者都在逢低買入黃金。黃金ETF的持倉量創(chuàng)下新紀(jì)錄，接近1億盎司。在投機(jī)性頭寸平倉之后，投機(jī)者也顯示出對黃金的新興趣。基于此，長期來看黃金將繼續(xù)走高，預(yù)計(jì)黃金第三季度收于每盎司1775美元，第四季度收于每盎司1800美元。