任浙江富潤(rùn)(600070.SH)如何解讀，最終看到的結(jié)果是，2019年能貢獻(xiàn)4847萬(wàn)元凈利潤(rùn)的資產(chǎn)，以低于評(píng)估值的價(jià)格賤賣給控股股東，這到底為了啥?

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)賤賣關(guān)聯(lián)方

事件起步于7月1日，浙江富潤(rùn)披露公告稱，公司計(jì)劃以公開掛牌的方式轉(zhuǎn)讓持有的浙江富潤(rùn)印染有限公司(下稱富潤(rùn)印染;含其合并范圍內(nèi)子公司浙江明賀鋼管有限公司等)46%股權(quán)、浙江富潤(rùn)紡織有限公司(下稱富潤(rùn)紡織)51%股權(quán)。浙江富潤(rùn)稱，上述股權(quán)所對(duì)應(yīng)的股東權(quán)益評(píng)估價(jià)值35962.66萬(wàn)元作為首次公開掛牌的轉(zhuǎn)讓底價(jià)。

浙江富潤(rùn)還提及，如果首次公開掛牌轉(zhuǎn)讓未能征集到符合條件的意向受讓方或最終未能成交，則以不低于評(píng)估價(jià)值的70%為底價(jià)進(jìn)行第二次公開掛牌轉(zhuǎn)讓。如果第二次公開掛牌轉(zhuǎn)讓未能征集到符合條件的意向受讓方或最終未能成交，則以不低于第二次公開掛牌轉(zhuǎn)讓底價(jià)的80%為底價(jià)進(jìn)行第三次公開掛牌轉(zhuǎn)讓，最終成交價(jià)格以實(shí)際轉(zhuǎn)讓價(jià)格為準(zhǔn)。

資料顯示，富潤(rùn)印染成立于2003年5月22日，注冊(cè)資本1200萬(wàn)美元，除了浙江富潤(rùn)持股46%之外，富潤(rùn)集團(tuán)美國(guó)工貿(mào)有限公司持股25%、傅國(guó)柱持股11%、俞振中持股8%、高靜持股5%、周忠翰持股3%、陳黎偉持股2%。富潤(rùn)印染2019年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為119608.37萬(wàn)元和7490.3萬(wàn)元;2020年一季度數(shù)據(jù)分別為25980.4萬(wàn)元和1156.64萬(wàn)元。根據(jù)坤元資產(chǎn)評(píng)估有限公司的評(píng)估，最終采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估結(jié)果58945.81萬(wàn)元作為富潤(rùn)印染股東全部權(quán)益的評(píng)估值。

富潤(rùn)紡織則成立于2003年12月9日，注冊(cè)資本800萬(wàn)美元，除了浙江富潤(rùn)持股51%外，宏豐國(guó)際實(shí)業(yè)有限公司持有49%。富潤(rùn)紡織2019年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為22471.17萬(wàn)元和2748.14萬(wàn)元;2020年一季度也貢獻(xiàn)了2365.3萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入和253.05萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。最終采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法下，富潤(rùn)紡織評(píng)估結(jié)果為17348.22萬(wàn)元。

由上可算，浙江富潤(rùn)掛牌的這兩項(xiàng)資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值為35962.66萬(wàn)元，不過最終賣價(jià)卻并不是這么回事。

據(jù)2020年8月4日公告顯示，上述資產(chǎn)在浙江省股權(quán)交易中心進(jìn)行了三次公開掛牌，第三次掛牌底價(jià)為20139.1萬(wàn)元，截至2020年7月29日下午15時(shí)，共有1名競(jìng)買人參與報(bào)名，競(jìng)買人為浙江富潤(rùn)的控股股東富潤(rùn)控股集團(tuán)有限公司(下稱富潤(rùn)控股)，而賣價(jià)20139.1萬(wàn)元相當(dāng)于評(píng)估價(jià)35962.66萬(wàn)元的56%。此交易還構(gòu)成了關(guān)聯(lián)交易。

按照浙江富潤(rùn)當(dāng)時(shí)的說法，如果公開掛牌轉(zhuǎn)讓成功，則將預(yù)計(jì)產(chǎn)生投資損失2935.28萬(wàn)元，對(duì)上市公司本年度業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

不過，在浙江富潤(rùn)的回復(fù)公告中顯示，公司與控股股東協(xié)商，擬以收益法評(píng)估值3.15億元向控股股東轉(zhuǎn)讓印染公司46%股權(quán)及紡織公司51%股權(quán)。但即便如此，3.15億元的價(jià)格仍然低于3.6億元。

浙江富潤(rùn)為何這么做?

說起來，富潤(rùn)印染、富潤(rùn)紡織的印染紡織業(yè)務(wù)，是浙江富潤(rùn)的主要傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，兩家公司也是浙江富潤(rùn)重要的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，富潤(rùn)印染還是全國(guó)印染行業(yè)的30強(qiáng)，從最近3年的業(yè)績(jī)情況看，這兩家公司每年的凈利潤(rùn)也近億元，經(jīng)營(yíng)情形穩(wěn)定且盈利情況較好。

在這種背景下，把有利潤(rùn)貢獻(xiàn)的資產(chǎn)以低于初時(shí)評(píng)估值的價(jià)格賣給控股股東，浙江富潤(rùn)為何要這么做?

在8月11日晚間對(duì)上交所問詢函的回復(fù)中，浙江富潤(rùn)搬出了公司的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，其稱，按照“逐步剝離傳統(tǒng)資產(chǎn)，逐漸明晰產(chǎn)業(yè)主線”的戰(zhàn)略規(guī)劃，為集中資源發(fā)展新興業(yè)務(wù)，上市公司已于2018年3月1日召開的第八屆董事會(huì)第八次會(huì)議審議通過向控股股東轉(zhuǎn)讓浙江諸暨富潤(rùn)宏豐紡織有限公司47.4%股權(quán)、浙江諸暨富潤(rùn)絲綢織造有限公司60%股權(quán)、諸暨市富潤(rùn)置業(yè)有限公司50%股權(quán);于2019年7月8日召開的第八屆董事會(huì)第二十次會(huì)議審議通過向控股股東轉(zhuǎn)讓浙江富潤(rùn)海茂紡織布藝有限公司50%股權(quán)、諸暨富潤(rùn)服飾有限公司34%股權(quán)、浙江省諸暨市人民藥店醫(yī)藥連鎖有限公司12.38%股權(quán)。而此次的轉(zhuǎn)讓，浙江富潤(rùn)表示也是戰(zhàn)略規(guī)劃的一部分。

另一方面，浙江富潤(rùn)表示近年來，上市公司傳統(tǒng)的紡織印染加工業(yè)務(wù)的盈利空間越來越小。2020年開年以來，受突如其來的新型冠疫情蔓延影響，紡織品銷售尤其是出口業(yè)務(wù)受到較大影響，訂單銳減，更是讓紡織行業(yè)雪上加霜。為降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，上市公司考慮加快出售傳統(tǒng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)。從浙江富潤(rùn)提供的數(shù)據(jù)顯示，兩公司收入、凈利潤(rùn)占上市公司當(dāng)期的比重是逐年下降的。

來源：公告值得一提的是，從流程上看，由于公開掛牌了三次，那么底價(jià)自然而然地出現(xiàn)了打折，而這“折上折”的操作，則是源自“公司第九屆董事會(huì)第二次會(huì)議授權(quán)”，這第九屆董事會(huì)第二次會(huì)議僅審議了這么一個(gè)議案，9個(gè)董事參與投出了9票贊同。原本按照流程，賣價(jià)該為20139.1萬(wàn)元，但最終控股股東抬價(jià)至3.15億元，雖不及初時(shí)約3.6億元的評(píng)估值，但多少對(duì)上市公司來說也免去了投資損失吧。(記者 | 趙陽(yáng)戈)