東方財富近些年發(fā)展風生水起，業(yè)績飄紅的同時也是大手筆融資，即便如此也難以避免股東及高管減持計劃。

近期，東方財富披露三季報，公司前三季度凈利潤33.98億元，同比增長143.66%;其中，第三季度實現(xiàn)凈利潤15.89億元，同比增長203.47%。同時，東方財富再度拋出可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，擬向不特定對象發(fā)行總額不超過158億元可轉(zhuǎn)債，這是三年中其第三次計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債。

五年五次大手筆融資

2010年3月份，東方財富登陸創(chuàng)業(yè)板上市，至今其股價漲幅超2500%。2015年，東方財富發(fā)行股份收購西藏同信證券獲證監(jiān)會并購重組委無條件通過，由此，東方財富獲得境內(nèi)證券業(yè)務(wù)牌照，開啟了快速發(fā)展之路。

據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，五年來，東方財富進行了兩次定增、兩次可轉(zhuǎn)債發(fā)行，還有1單可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案“在路上”，而這5次融資均與大力“加碼”其證券業(yè)務(wù)相關(guān)。

2015年12月份，東方財富定增發(fā)行，以28.53元/股價格向宇通集團和西藏投資發(fā)行1.54億股股份，購買其持有的同信證券100%股份，標的資產(chǎn)作價44.05億元，東方財富獲證券業(yè)務(wù)牌照。2016年5月份，東方財富向不超過五名特定投資者募集配套資金用于同信證券增加資本金，以抓住資本市場發(fā)展機遇，全面推動其主營業(yè)務(wù)快速健康發(fā)展，募集配套資金總額40億元。

2017年12月份，東方財富向社會公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，實際募集資金總額46.5億元。募集資金用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)、多元金融、增設(shè)營業(yè)網(wǎng)點。

2020年1月份，東方財富又向社會公開發(fā)行可轉(zhuǎn)債，實際募集資金總額73億元，同樣是用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業(yè)務(wù)、證券投資業(yè)務(wù)及向東方財富創(chuàng)新資本增資，發(fā)展另類投資業(yè)務(wù)。

2020年10月份，東方財富第三次計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)債，擬向不特定對象發(fā)行總額不超過158億元可轉(zhuǎn)債，再次用于補充東方財富證券的營運資金，包括信用交易業(yè)務(wù)及證券投資業(yè)務(wù)。

至此，東方財富五次融資累計將高達361.55億元，融資資金全部用于證券業(yè)務(wù)的發(fā)展。雄厚的資金使得東方財富的證券業(yè)務(wù)收入成為其主要收入來源之一。

近年來，東方財富不斷發(fā)展壯大，營業(yè)收入大幅增長。2017年、2018年、2019年及2020年前三季度，證券業(yè)務(wù)收入貢獻占比分別達56.32%、58.05%、65%和61.06%，證券業(yè)務(wù)實現(xiàn)了較快發(fā)展。

對于東方財富不斷發(fā)行可轉(zhuǎn)債，中信改革發(fā)展研究基金會研究員趙亞赟對《證券日報》記者表示：“對于上市公司來說，可轉(zhuǎn)債利率低，可以降低融資成本，申請難度比發(fā)新股低，所以是比較劃算的一種融資方式。東方財富發(fā)行可轉(zhuǎn)債對投資者很有吸引力，是一種比較容易的融資方式。”

增資“加碼”信用交易業(yè)務(wù)

從東方財富三次發(fā)行可轉(zhuǎn)債的募資用途來看：“信用交易業(yè)務(wù)，擴大融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模”成為其發(fā)力重點。

東方財富第一次發(fā)行46.5億元的可轉(zhuǎn)債中，有不超過40億元用于信用交易業(yè)務(wù)。第二次發(fā)行73億元可轉(zhuǎn)債中，有不超過65億元用于信用交易業(yè)務(wù)。第三次擬發(fā)行158億元可轉(zhuǎn)債中，有不超過高達140億元用于信用交易業(yè)務(wù)。東方財富三次發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資的277.5億元中，有不超過245億元用于信用交易業(yè)務(wù)，占比高達88.29%。

根據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，東方財富證券融資融券業(yè)務(wù)利息收入排名由2017年末的第42名上升至2019年末的第20名。從2020年上半年的最新數(shù)據(jù)來看，東方財富的融資融券業(yè)務(wù)利息收入排名升至第19名，已經(jīng)超越一些老牌券商。

“東方財富凈資本相對較低，一定程度限制其兩融業(yè)務(wù)的進一步發(fā)展。注冊制背景下全市場兩融規(guī)模不斷上行，未來業(yè)務(wù)發(fā)展空間廣闊，募資后東方財富將打破資金限制，兩融業(yè)務(wù)規(guī)模和市占率有望得到進一步提升。”開源證券非銀金融行業(yè)首席分析師高超表示。

對于不斷增資“加碼”信用交易業(yè)務(wù)，東方財富這樣表示：“融資融券業(yè)務(wù)屬于資本消耗型業(yè)務(wù)，其規(guī)模的成長需要匹配相應(yīng)規(guī)模的資金支持。相較于其他融資融券業(yè)務(wù)收入排名接近的證券公司，東方財富證券凈資本規(guī)模仍有一定差距，東方財富證券融資融券業(yè)務(wù)規(guī)模的進一步提升受到凈資本和營運資金水平的制約。因此，通過向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)債募集資金，東方財富證券可進一步加大對融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的投入，提升其市場規(guī)模及份額，進一步優(yōu)化公司收入結(jié)構(gòu)。”

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會2020年上半年數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，東方財富融資融券業(yè)務(wù)利息收入排名第19名，但其凈資本排名僅第33位。

年內(nèi)頻現(xiàn)減持計劃

今年以來，東方財富在經(jīng)歷業(yè)績及股價的大幅增長的同時，卻遭遇了高管及股東減持計劃。

東方財富前三季度實現(xiàn)營收59.46億元，同比增長92%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤33.98億元，同比增長143.66%。其中，公司第三季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤15.89億元，同比增長203.47%。從股價表現(xiàn)方面來看，截至10月26日，東方財富股價的年內(nèi)漲幅超85%，在所有券商股中位列第一。

在業(yè)績與股價雙增及不斷融資補血的同時，東方財富年內(nèi)已經(jīng)發(fā)布了三份高管及股東減持計劃。9月份，就有兩位高管發(fā)布減持計劃。其中，9月25日晚間，東方財富監(jiān)事會主席鮑一青計劃減持公司股份不超過1000萬股，即不超過公司總股本的0.12%。9月4日，東方財富副總經(jīng)理程磊計劃減持公司股份不超過400萬股，即不超過公司總股本的0.05%。7月10日，東方財富控股股東的一致行動人沈友根持有公司股份2.17億股(占公司總股本比例2.69%)，計劃減持不超過1.61億股，即不超過目前公司總股本的2%。

至此，東方財富副總經(jīng)理程磊、監(jiān)事會主席鮑一青及控股股東的一致行動人沈友根累計計劃減持東方財富不超1.75億股。

對于東方財富未來的股價趨勢，中信建投非銀團隊保守假設(shè)2020年末東方財富市盈率為60倍，對應(yīng)年末目標價32元。（本報記者 周尚伃）