伯克希爾哈撒韋(Berkshire Hathaway)的首席執(zhí)行官沃倫-巴菲特可能是我們這一代人中最偉大的投資者。伯克希爾哈撒韋公司在2019年的年度股東信函中指出，自1965年以來(lái)，該公司的股價(jià)以20.3%的復(fù)合年增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。相比之下，基準(zhǔn)標(biāo)普500的年度復(fù)合收益率(包括已支付的股息)為10%。這個(gè)10.3個(gè)百分點(diǎn)的年度差異聽(tīng)起來(lái)可能并不算多，但它使巴菲特的表現(xiàn)自1965年以來(lái)累計(jì)已比標(biāo)普500指數(shù)高出2.7萬(wàn)倍。

真正令人驚訝的是，巴菲特并未使用某些雷達(dá)軟件或內(nèi)部信息來(lái)超越市場(chǎng)。相反，他只是尋找具有可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，并在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)堅(jiān)持下去。這種耐心使巴菲特的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)在最近幾十年中得到了鞏固。

但是令巴菲特非常遺憾的一件事就是，錯(cuò)過(guò)了沃爾特-迪士尼(Walt Disney)近190億美元的收益，而且他還過(guò)早出售了家居裝飾股Lowe's和Home Depot。

除此之外，在股市異常動(dòng)蕩的2020年，他還犯了很多錯(cuò)誤。以下是分析師認(rèn)為他今年迄今犯的最大的三個(gè)錯(cuò)誤。

在十年一次的拋售中并未出手

沃倫-巴菲特在2月19日至3月23日發(fā)生的為期五周的大規(guī)模拋售中缺乏激進(jìn)主義，這可能是他在2020年最大的一次失誤。

對(duì)此，巴菲特表示，沒(méi)人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股市調(diào)整何時(shí)發(fā)生，持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間或下跌幅度有多大。也許他只是認(rèn)為股市還有更多的下行空間。但是，一個(gè)顯而易見(jiàn)的錯(cuò)誤決定是，巴菲特和他的團(tuán)隊(duì)在股價(jià)暴跌30%以上時(shí)幾乎沒(méi)有買進(jìn)任何股票。實(shí)際上，美國(guó)股市每過(guò)十年就會(huì)出現(xiàn)一次大約30%的暴跌。

巴菲特似乎在最近幾個(gè)月試圖通過(guò)大舉買入來(lái)彌補(bǔ)自己此前的無(wú)所作為。自第三季度初以來(lái)，伯克希爾-哈撒韋公司已購(gòu)買了價(jià)值超過(guò)20億美元的美國(guó)銀行股票;以97億美元的價(jià)格從Dominion Energy手中收購(gòu)了天然氣傳輸和存儲(chǔ)資產(chǎn);并斥資約60億美元購(gòu)買了日本五家主要貿(mào)易公司5%的股份。

盡管巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司創(chuàng)紀(jì)錄的1,470億美元現(xiàn)金令人鼓舞，但這位以“別人恐懼我貪婪”為榮的投資大亨卻錯(cuò)過(guò)了3月份廉價(jià)收購(gòu)大公司的絕佳機(jī)會(huì)。

伯克希爾哈撒韋正在減持富國(guó)銀行(Wells Fargo)的股份

在持有富國(guó)銀行的股票30年后，巴菲特和他的團(tuán)隊(duì)在2020年像富國(guó)銀行這樣的銀行股票受到了冠狀病毒疫情的遏制時(shí)，選擇了大幅減持。上周，一份監(jiān)管文件顯示，巴菲特的公司又出售了1億股富國(guó)銀行股票，從2017年3月的4.794億股減持至1.376億股。

分析師認(rèn)為這次大舉拋售的背后有兩個(gè)原因。首先，由新冠病毒疫情引起的經(jīng)濟(jì)衰退將限制銀行未來(lái)幾年的利息收入潛力，而巴菲特將其視為重要的影響因子。另一種可能性是，在2016-2017年富國(guó)銀行公開(kāi)的分支機(jī)構(gòu)級(jí)別的授權(quán)賬戶丑聞之后，他可能對(duì)該銀行的管理層失去了信心。

盡管能夠理解這些出售原因，但對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，這些情況毫無(wú)意義。目前，可以以富國(guó)銀行賬面價(jià)值的63%的份額獲得其股份。在過(guò)去的30年中，只有在2009年3月一個(gè)星期的時(shí)間里，該公司的賬面價(jià)比股票價(jià)格便宜。

此外，相對(duì)于其他大型銀行，富國(guó)銀行具有產(chǎn)生較高資產(chǎn)收益率的歷史，并且一直以來(lái)都有吸引富裕客戶的訣竅。這些富裕的客戶在經(jīng)濟(jì)萎縮期間不太可能改變他們的消費(fèi)習(xí)慣，他們通常會(huì)使用多種金融服務(wù)。

換句話說(shuō)，現(xiàn)在出售富國(guó)銀行是一個(gè)大錯(cuò)誤。

巴菲特并未削減他在蘋果公司的巨額股份

這位“先知”的最終錯(cuò)誤是2020年未削減其公司在科技巨頭蘋果公司(NASDAQ：AAPL)中的持股，該公司已占伯克希爾-哈撒韋公司投資資產(chǎn)的一半。

有些投資者可能認(rèn)為前面的陳述聽(tīng)起來(lái)有些瘋狂。畢竟，自3月23日美國(guó)股票市場(chǎng)觸底以來(lái)，蘋果一直是表現(xiàn)最佳的股票，這也是伯克希爾-哈撒韋公司的投資組合擺脫了該公司銀行股糟糕表現(xiàn)的重要原因。但是，將一半的投資資產(chǎn)捆綁在一家高估值的、高增長(zhǎng)服務(wù)股的公司中，這沒(méi)有什么意義。

蘋果首席執(zhí)行官蒂姆-庫(kù)克(Tim Cook)明確表示，他希望蘋果成為一家服務(wù)公司，并將重點(diǎn)放在可穿戴設(shè)備和配件上。因?yàn)檫@兩項(xiàng)服務(wù)通常基于訂閱，這往往會(huì)產(chǎn)生更可觀的利潤(rùn)和可預(yù)測(cè)的現(xiàn)金流，而且客戶流失很少。如果服務(wù)成為蘋果的主要銷售來(lái)源，那么持續(xù)的季度收入增長(zhǎng)可能會(huì)得到保障。

但是在2020財(cái)年前九個(gè)月，服務(wù)收入僅占蘋果銷售額的19%。然而，該公司的市盈率是31倍。即使考慮到支持5G的iPhone的發(fā)布，銷售量增長(zhǎng)，這一倍數(shù)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了過(guò)去十年中蘋果的常規(guī)市盈率。

巴菲特不愿適當(dāng)減少伯克希爾在該公司的股份，而這一決定可能會(huì)在短期內(nèi)再次困擾他。(崔斯特)