今天將是8月最后一個(gè)交易日。在經(jīng)歷了創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的開市后，兩市整體表現(xiàn)平穩(wěn)，截至8月31日，滬指8月漲幅為2.83%，創(chuàng)業(yè)板較為弱勢，不過本月跌幅也已基本抹去。

面對(duì)即將到來的9月行情，各大券商如何看待?中信證券觀點(diǎn)指出，A股在9月將開啟增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲。而方正證券持不同觀點(diǎn)，其認(rèn)為，9月將迎來牛市中的階段性調(diào)整，不過調(diào)整的空間相對(duì)有限。

中信證券：9月將開啟增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲

中信證券最新研報(bào)指出，A股在9月將開啟增量資金驅(qū)動(dòng)的中期上漲。首先，海外貨幣寬松預(yù)期強(qiáng)化，預(yù)計(jì)美元的寬松周期至少持續(xù)至明年二季度;國內(nèi)政策重“定向”而非“轉(zhuǎn)向”，且結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性引導(dǎo)也更有利于股市;同時(shí)，居民部門增配權(quán)益趨勢延續(xù)，A股相對(duì)其它資產(chǎn)吸引力提升;9月A股增量資金流入預(yù)計(jì)將再次提速。

其次，中美爭端帶來的擾動(dòng)高峰已過;創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制平穩(wěn)落地，漲跌幅放寬并未造成市場沖擊;同時(shí)，中報(bào)已平穩(wěn)收官，解禁減持的壓力高峰已過。最后，預(yù)計(jì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)將逐月逐季快速恢復(fù)至常態(tài)化水平，政策支持下后續(xù)動(dòng)能依然不減;企業(yè)盈利超預(yù)期，奠定了龍頭品種后續(xù)業(yè)績基準(zhǔn)，抬升了市場的底線，提升了投資者對(duì)基本面彈性的預(yù)期。

海通證券：牛市3浪上漲趨勢未變 市場繼續(xù)向北

海通證券荀玉根最新策略研報(bào)指出，借鑒霍華德·馬克思《周期》，用估值和市場情緒衡量股市所處的位置，市場整體水溫60度附近，部分行業(yè)偏熱。宏觀流動(dòng)性偏松格局沒變只是力度變小、微觀資金入市繼續(xù)，庫存周期和政策發(fā)力推動(dòng)基本面回升。牛市3浪上漲趨勢未變，市場繼續(xù)向北，階段性配置均衡，重視券商。

當(dāng)前A股相對(duì)估值水平處于中等水平。從絕對(duì)估值來看，當(dāng)前A股大致處于歷史的中等偏高水平，但由于當(dāng)前市場的利率水平較低，所以需要進(jìn)一步觀察A股的相對(duì)估值水平，從證券化率、股債收益比、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率這三個(gè)角度來衡量市場的相對(duì)估值水平，得到目前A股的相對(duì)估值處在歷史的中等偏低水平。

國金證券：當(dāng)前流動(dòng)性環(huán)境和海外市場均沒有看到大的風(fēng)險(xiǎn)

國金證券艾熊峰認(rèn)為后市的主要驅(qū)動(dòng)力來自前文提到的兩大方面：首先，流動(dòng)性將維持寬松基調(diào)，甚至后續(xù)或有降準(zhǔn)或降息等超市場預(yù)期的事件，市場存在流動(dòng)性方面預(yù)期差的機(jī)會(huì)，這對(duì)A股市場估值有所支撐;其次，以A股為代表的新興市場將持續(xù)受益于全球流動(dòng)性寬松的大環(huán)境，外資將持續(xù)流入中國資本市場。

全球流動(dòng)性寬松將持續(xù)一段時(shí)期，美元或進(jìn)入新一輪的貶值周期，全球資本將逐步回流新興市場，A股作為最大的新興市場或持續(xù)受益。行業(yè)配置保持均衡，建議關(guān)注“消費(fèi)和基建等內(nèi)需板塊、消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈、漲價(jià)主線”。

方正證券：9月將迎來牛市中的階段性調(diào)整

方正證券胡國鵬認(rèn)為9月將迎來牛市中的階段性調(diào)整，核心原因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)偏好在9-10月份存在階段性回落的壓力，主要是中美關(guān)系的變化，越靠近大選，中美關(guān)系的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場造成的不確定性越大。

內(nèi)松外緊下，調(diào)整的空間相對(duì)有限，核心在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)以及流動(dòng)性離真正的收緊仍有距離。市場整體格局仍處于內(nèi)松外緊的狀態(tài)，大幅調(diào)整的可能性不大。行業(yè)配置的主要思路：高估值的板塊對(duì)流動(dòng)性較為敏感，可布局低估值順周期、受益于漲價(jià)邏輯和內(nèi)需修復(fù)的行業(yè)，9月份首選非銀、建材和汽車。

中信建投證券：震蕩持續(xù) 均衡為上

中信建投證券張玉龍指出，8月市場表現(xiàn)體現(xiàn)了這種經(jīng)濟(jì)特征：上證50指數(shù)表現(xiàn)最好，創(chuàng)業(yè)板50表現(xiàn)較弱。即使在8月23-28日這周當(dāng)中，食品飲料表現(xiàn)最為有益，無論是白酒還是乳制品，都不斷創(chuàng)出新高，這是對(duì)通脹水平的反映。即使生物醫(yī)藥反彈驅(qū)動(dòng)了創(chuàng)業(yè)板最后一周的表現(xiàn)，但張玉龍仍然認(rèn)為風(fēng)格切換回成長股不具備宏觀條件。

當(dāng)前的利率環(huán)境類似于2003年3季度。在SARS疫情過去之后，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，央行將貨幣政策重新調(diào)整為中性偏緊，以防止金融風(fēng)險(xiǎn)(當(dāng)時(shí)是投資過熱和通脹風(fēng)險(xiǎn))。在這種條件下，股票市場要上漲我們覺得并不容易。從寬松向中性過度的貨幣政策，并非有利于成長股的回升。

廣發(fā)證券：牛市中期 配置順周期中的阿爾法

廣發(fā)證券戴康等人認(rèn)為，預(yù)計(jì)本輪金融條件收斂的節(jié)奏和幅度較歷史時(shí)段將更為平緩，只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)未確認(rèn)強(qiáng)勢，企業(yè)盈利未修復(fù)到合意水平，央行就難以趨勢收緊。

當(dāng)前A股仍處于“盈利弱修復(fù)+流動(dòng)性維持寬松”的權(quán)益友好環(huán)境，堅(jiān)定“估值降維”：配置疫情受損鏈條業(yè)績修復(fù)彈性較大順周期中的阿爾法以及牛市貝塔主線泛化自主可控中估值相對(duì)合理的龍頭：1. 投資內(nèi)循環(huán)(有色、化工、建材);2. 金融內(nèi)循環(huán)(非銀金融);3. 制造內(nèi)循環(huán)(軍工、新能源)。主題投資關(guān)注國企改革(上海、深圳國資區(qū)域試驗(yàn))。

民生證券：均衡配置延續(xù) 順周期板塊獲得持續(xù)加倉

民生證券指出，整體上通過全A融資買入額占總成交額占比來看，上周市場情緒繼續(xù)滑落，已經(jīng)接近6月初水平。重點(diǎn)行業(yè)方面僅食品飲料逆勢回升。

上周北向資金恢復(fù)凈買入，公募基金繼續(xù)加倉，已經(jīng)接近7月初減倉前水平，杠桿資金震蕩走平，僅小幅流入。行業(yè)配置上，公募基金加倉了電新、電子、農(nóng)林牧漁和機(jī)械，減倉了計(jì)算機(jī)、輕工和醫(yī)藥。

北向資金加倉了面板、動(dòng)力電池和工程機(jī)械，減持光伏、手機(jī)零部件、創(chuàng)新藥、白酒。杠桿資金加倉了白酒、面板、手機(jī)零部件、調(diào)味品，減倉證券、銀行、半導(dǎo)體。

粵開證券：重拾升勢 指數(shù)有望再上臺(tái)階

自6月底市場拔高突破3000點(diǎn)以來，市場一度熱情高漲，目前已經(jīng)調(diào)整大約兩個(gè)月時(shí)間。期間市場經(jīng)歷了外圍擾動(dòng)因素影響，新三板精選層和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制也順利出臺(tái)，種種因素使得市場在沖高后處于走平消化階段。進(jìn)入8月底，市場重拾升勢，滬指重回3400點(diǎn)關(guān)口。

回顧2015年牛市，2014年7月股指啟動(dòng)后，7月上漲超7%，經(jīng)過8月份的高位強(qiáng)勢震蕩整固后，9月又上漲了近7%，樂觀判斷如果與之較相似的運(yùn)行，今年9月行情也可較為樂觀。結(jié)合當(dāng)前市場因素判斷，短期震蕩有再次回升沖擊高點(diǎn)的趨勢，如順利突破將有望復(fù)制2014年9月行情，目前外圍擾動(dòng)因素有邊際改善趨勢，指數(shù)有望再上臺(tái)階。

開源證券：順周期確立 PB/ROE回歸

開源證券牟一凌等人建議投資者回歸緊貨幣、寬信用的宏觀環(huán)境下的投資思維：自上而下把握順周期，自下而上注意估值與近期業(yè)績彈性的匹配。

推薦：第一，布局低估值+順周期的大金融：房地產(chǎn)、銀行、保險(xiǎn);第二，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下需求回暖，后續(xù)可能疊加全球通脹預(yù)期升溫：化工，煤炭、有色，下一階段可新增布局外需受益領(lǐng)域(非受益于疫情);第三，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中，股價(jià)彈性與行情持續(xù)性兼?zhèn)涞模航ú摹⒐こ虣C(jī)械、建筑;第四，順周期消費(fèi)可適當(dāng)布局：家電、汽車。

中銀證券：沖擊減弱盈利復(fù)蘇 市場重回上行趨勢

對(duì)于9月市場研判，中銀證券指出，沖擊將逐漸減弱重回上行趨勢，9月行情可期。盈利回暖，業(yè)績復(fù)蘇進(jìn)行時(shí)，流動(dòng)性沖擊壓力已經(jīng)得到釋放9月市場有望重新回歸盈利趨勢行情之中。

1)盈利方面，企業(yè)盈利加速修復(fù)，A股尚處于業(yè)績擴(kuò)張趨勢中。

2)流動(dòng)性方面，階段性沖擊已過，市場資金面壓力進(jìn)一步減輕。

3)風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，中美關(guān)系沖擊尚存但不改上行趨勢。

而業(yè)績方面，中銀證券認(rèn)為，隨著9月三季報(bào)時(shí)間窗口的展開，業(yè)績修復(fù)趨勢將進(jìn)一步得到驗(yàn)證。中銀證券延續(xù)中期策略觀點(diǎn)，下半年，市場分子端上行邏輯不改，A股趨勢行情延續(xù)。