8月業績終于來了，證券全行業8月凈利環比大幅下降，但同比增速仍處于高位。

財聯社記者獲悉，中國證券業協會近日向各家券商公布了證券公司2020年8月財務經營情況，8月份，證券公司全行業(約134家券商，去年131家)實現營收374.91億元，同比增40.04%;實現凈利140.57億元，同比增47.36%。

值得注意的是，受A股市場降溫等因素影響，8月券商業績環比出現較大下降。2020年8月，證券公司行業營收環比下降42.46%，凈利潤環比下降52.77%。

投行人士何南野向財聯社記者表示，環比增速調整很正常，券商收入與A股走勢密切相關，7月份，上證指數從月初的2991.18點上漲至月末的3310.01點，漲幅高達10.9%，最高一度上揚至3458.79點;創業板指數從2449.87點上漲至2795.41點，漲幅也高達14.65%，而8月份，上漲指數和創業板指數月內都基本橫盤。

何南野認為，對比來看，7月是A股一次小牛市，交易非常活躍，帶動券商各項業務收入呈現明顯增長。而8月陷入低迷狀態，交易較不活躍，券商收入也環比下滑較大，尤其是證券投資收益與經紀業務收入，受影響更大，環比跌幅更明顯。

券商主要業務環比均下滑，投資收益環比降近七成

從證券公司主要經營業務來看，2020年8月，代理買賣證券業務凈收入(含交易單元席位租賃)119.30億元，環比下降28.99%，證券承銷與保薦業務凈收入69.01億元，環比下降3.83%;財務顧問業務凈收入6.33億元，環比增1.93%;受托客戶資產管理業務凈收入2044億元，環比下降9.63%;證券投資收益94.61億元，環比下降65.13%。

從收入貢獻來看，相對7月份，經紀業務取代自營業務成為收入貢獻第一業務，占比31.82%，證券投資收益彈性較大，是主要業務中環比增速下降最大的業務，8月該業務收入占比環比下降16.4個百分點，7月該占比為41.64%。

截至2020年8月末，證券公司總資產8.92萬元，環比增0.84%;凈資產2.22萬億元，環比增1.66%.

受市場交易活躍度環比下降影響，客戶資金余額規模環比減少8月末托管客戶交易結算資金余額環比下降3.71%，至2.02萬億元。

盡管證券行業總體數據已經有所公布，但各上市券商并未單獨披露8月當月經營數據。據了解，券商于近期接到監管通知，暫緩披露8月經營數據。

股市降溫，日均成交額環比降低兩成

2020年8月份股市交投有所降溫，但同比仍處于較高增速。2020年8月，滬深交易所股票基金交易23.54萬億元，8月份21個交易日日均成交1.12萬億，與7月相比，日均成交下降2716.75億元，日均環比降幅19.51%，同比增132.19%。

股指走勢方面，上證綜指上漲2.59%，與7月漲幅相比，下降8.41個百分點;深證成指上漲0.88%，環比漲幅下降12.94個百分點;創業板指數下跌2.4%，由7月份大幅上漲轉為調整。除了上述主要股指外，8月份，滬深300指數上漲2.58%，漲幅下降10.17個百分點;中證全債指數下跌0.36%，跌幅環比微幅收窄，券商指數下跌0.38%，與7月份漲幅23.23%，不可同日而語。

兩融余額14954.24億元，環比增4.95%，與7月增幅(22%)相比，下降17個百分點，同比61.43%，兩融平均余額14726億，環比增9.37%(7月+20%)，同比增62.31%。

東方財富Choice數據顯示，2020年8月份，證券發行統計實際募資1,736.22億元，環比下降8.71%，同比增277.59%;IPO首發實際募集資金593.57億元，環比下降43.31%，同比增253.59%;增發實際募集資金1,129.67億元，環比增64.14%，同比增286.94%。

機構看券商：本輪牛市成交最高有望破3萬億，券商利潤彈性提升可期

海通證券在近期二度看好券商的研報中稱，策略看好券商基于三大邏輯，一是當前我國處在產業結構轉型期，金融供給側改革促進股權融資大發展，券商ROE有望提升。二是牛市中后段成交放量提振券商利潤，本輪牛市高點日成交額有望破3萬億元。三是當前機構大幅低配券商，行業存在較大預期差，情緒和估值指標看券商仍有較大空間。

海通證券認為，牛市中1、3、5浪為上升浪，市場成交逐級放量帶動券商利潤節節高。本輪牛市日成交額最高有望破3萬億元，券商利潤彈性提升可期。從估值角度看，當前券商指數的PE(TTM)為30倍，歷次牛市中的高位分別為07/10的40倍，09/08的41倍，15/01的56倍和15/03的53倍，當前PB(LF)為2.2倍，歷次高點分別為07/10的10.2倍，09/08的5.3倍，15/01的4.4倍和15/04的4.9倍。綜合來看，無論是情緒指標還是估值指標下，券商板塊當前的熱度均只有歷史上牛市峰值的一半左右，熱度并不高。

招商證券非銀團隊認為，后續證券公司業績表現有三大看點：一是，政策助力券商進入新一輪發展周期。資本市場政策紅利不斷，包括并購重組松綁、再融資新規、證券公司股權管理推動分類監管、創業板注冊制改革等。監管資源傾向龍頭券商，行業集中度繼續提升。二是，打造券商航母，引領行業高質量發展。官方明確提出積極推動打造航母券商，銀證混業經營或將試點，助力發展高質量投行，行業內部整合趨勢顯現，進一步刺激頭部證券公司脫穎而出，加速發展。三是，居民資產增加權益配置，證券公司財富管理業務和機構業務都將面臨重要機遇期。

招商證券維持證券行業推薦評級，一方面政策呵護助力發展，官方明確推動做大做強，資本市場改革加速，證券行業盡享政策紅利，后續政策落地仍有期待。另一方面基本面穩定向好，市場交投活躍度及風險偏好均有提升，大趨勢加速向好的行業基本面進一步支撐估值。目前證券行業進入新一輪高質量發展時期，行業ROE上行趨勢明確，并購預期打開券商估值想象空間。(北京，記者高云)